权益类期权成交量维持较慢快速增长A 权益类期权是期权的最重要品种外汇期权、权益类期权和农产品(000061,股吧)期权表现出色从2018年期权的成交量来看，权益指数类期权和个股期权位列前两位，成交量分别为65.52亿张和42.51亿上涨，总计贡献了全球82.27%的期权成交量。从同比增长速度来看，2018年成交量增长速度名列前三的品种分别为外汇期权、权益指数类期权和农产品期权，增长速度分别为42%、31%和26%。

可以显现出，全球范围内，权益类期权的成交量在低基数的情况下维持着较为慢的增长速度，目前早已是期权市场最重要的品种。图为2009—2018年全球各类期权成交量(亿张)亚洲和北美的期权成交量占到比七成1973年，美国的CBOT正式成立，正式成立之初，就发售了16只标的股票的股份期权，期权交易转入了标准化的场内交易时代。标准化的合约减少了交易成本，也减轻了流动性严重不足的问题，奠下了美国期权市场发展的良好基础。

随后，CBOT在期权方面大大研发新产品，以符合有所不同类型投资者的市场需求，1977年发售了个股的认沽期权，1983年发售了全球第一只股指期权(SP100指数期权)，1990年发售了长年期权(LEAPS)，1992年发售区域及国际股指期权，2005年发售了合约期限为1周的短期期权等。此外，随着ETF的发展，AMEX在1986也发售了全球首个ETF期权。

随后全球衍生品市场上其他交易所也相继发售了各式各样的ETF期权。2016—2018年，北美地区的期权成交量在全球市场的份额在35%左右。欧洲的期权市场发展历史更加历史悠久，在17世纪的“郁金香”泡沫中，期权在当中就扮演着了一个很最重要的角色。

1978年欧洲也相继发售了股票期权业务，虽然目前欧洲没交易量十分引人注目的单一期权产品，但成交价总量在全球的占比长期保持在比较低的方位，2009—2016年成交量占比在20%左右，近两年来倒数上升，2018年成交量占到径流量至17.39%，亚洲地区的权益类期权从20世纪80年代末至90年代初才开始发展，但发展很快。1989年，日本交易所发售了股指期权，1995年，香港联交所发售了亚洲首支股票期权(汇丰控股期权)。

1997年，韩国交易所发售了KOSPI200股指期权。当时这个合约乘数比较较低，网卓新闻网，交易手续费较低，造成大量的个人投资者转入韩国期权市场，2000年，韩国个人投资者交易量占其整个市场交易量的70%，同年KOSPI200股指期权合约的成交量曾多达全球衍生品成交价总量的四分之一，之后倒数多年名列世界第一，直到2013年被印度打破。2011年，韩国交易所月把KOSPI200股指期权的合约乘数不断扩大了5倍，个人投资者占到比渐渐上升，机构投资者占到比渐渐提升，到2013年，这个合约的机构投资者比例升到七成。

2015年，我国的上交所也发售了首个权益类期权品种50ETF期权，2019年则同时发售了三个沪深300的涉及期权。目前，亚洲地区的期权成交量基本和北美地区平分秋色，2018年占到比相似37%。图为2009—2018年全球各地区期权成交量占比图为2019上半年全球期货期权交易量TOP15的交易所(亿手)如果看各个交易所的情况，2019年上半年印度国家证券交易所首次打破芝加哥商业交易所集团，位列成交量榜首，2019年上半年成交量为26.95亿手，同比快速增长67.1%。名列第2的芝加哥商业交易所集团成交量同比上升3.0%至24.5亿手，名次比2018年上升1位；巴西证券期货交易所之后位列第3，成交量同比大幅提高35.1%至17.6亿手。

中国四家期货交易所成交量名列皆经常出现有所不同程度提高，三家商品期货交易所皆名列全球前15名。上期所排名第10，与2018年年底持平；大商所排名第11，较2018年年底提高1个名次；郑商所、中金所名列分列第12位和第28位，较2018年年底分别提高1个和3个名次。

权益类期权成交量是其期货成交量的2—3倍右图是将近10年来全球权益类的期权和期货的成交量对比，这里所指的权益类期权合约的标的资产还包括权益类指数和个股。2018年权益类期权的成交量为108.03亿手，为权益类期货的2.17倍。近10年来权益类期权的成交量基本上都平稳在其期货成交量的2—3倍。

期权既能构建套保的市场需求，有所不同届满日期和有所不同行权价格的人组也获取了更加多的交易策略可供有所不同目的的投资者自由选择，因此成交量也远高于期货的成交量。图为2009—2018全球权益类期权和期货成交量(亿手)B 股指期权和ETF期权对比全球股指期权和ETF期权总量对比右图是2015年至2018年权益类期权的成交量和持仓量情况，从成交量来看，近年来个股期权和股指期权基本平分秋色，成交量较为相似，而且明显低于ETF期权成交量，2018年三类期权的成交量分别为44.52亿张、43.5亿张、18.89亿张，总计贡献了全球81.09%的期权成交量，其中股指期权的成交量约是ETF期权的2.3倍。

从成交量的同比增长速度上看，2018年股指期权成交量的增长速度(36.51%)也低于ETF期权增长速度(17.23%)。图为2015—2018年权益类期权成交量(亿张)图为2015—2018年权益类期权持仓量(亿张)但是持仓量的情况和成交量的情况差距较小，2018年个股期权的持仓量为2.87亿张，超过股指期权和ETF期权持仓量总和的1.64倍。

股指期权的成交量基本是ETF期权成交量的2—3倍，但是股指期权的持仓量却基本只有ETF成交量的70%—85%。间接解释全球范围内，股指期权的交易属性有可能比ETF期权更加强劲，但是ETF期权的套保属性有可能比股指期权更加强劲，而且个股期权的投资者相比于股指期权的投资者更加不愿保有仓位过夜。

最重要指数的股指期权和ETF期权对比这里我们挑选了美国两个最重要指数的股指期权和ETF期权的数据展开分析，分别是标普500指数和纳斯达克100指数。标普500指数的成分股是在纽约证券交易所或纳斯达克上市且市值名列前500的公司。纳斯达克100指数是美国纳斯达克100支最大型本地及国际非金融类上市公司构成的股市指数，以市值不作基础，并以一些规则均衡较小市值股分导致的影响。与标准普尔500指数有所不同，纳斯达克100指数在成分股中并没金融机构。

右图是这两个指数的ETF期权总持仓量和股指期权持仓量的比值。以标普500指数为事例，由于有多个ETF产品追踪标普500指数，而且也有好比一个ETF有期权衍生品，所以这里的ETF期权还包括了所有追踪标普500指数的ETF的期权衍生品。从右图可以显现出，SPX500ETF期权持仓量和股指期权持仓量的比值比较平稳，截至2019年11月29日，该比值为1.19，近10年标普500ETF期权持仓量基本都在标普500指数期权持仓量的1—1.5倍。

纳斯达克100指数的ETF期权与股指期权持仓量的差距较小，2016年之前，纳斯达克100的ETF期权持仓量基本都在指数期权的20倍之内，2016年之后该比值经常出现了显著的变化，该比值较慢下降，截至2019年11月29日，纳斯达克100的ETF期权超过指数期权的60倍以上。对比2016年至2019年，纳斯卡克100指数期权持仓量经常出现了小幅上升，但更加多是来自于纳斯达克100的ETF期权持仓量的较慢下降。图为SPX500 ETF期权持仓量和股指期权持仓量的比值图为纳斯达克100ETF期权持仓量和股指期权持仓量的比值上证50ETF期权成交量快速增长较慢从明确的合约来看，右图是FIA统计资料的2018年全球成交量前10的权益指数类型的衍生品(还包括期货和期权)以及上交所的50ETF期权，一共11个品种。名列前三的分别是印度国家证券交易所的BankNifty期权、在美国多个交易所上市交易的标普500ETF期权、巴西的Bovespa迷你指数期货。

FIA统计资料的品种还包括权益类的期货和期权，但是没还包括上交所的50ETF期权。可以看见，2018年50ETF期权的成交量是3.16亿张，在全球权益指数类的衍生品中可以排在第9名。上证50ETF期权早已茁壮为全球权益指数类衍生品的最重要品种之一。

图为全球成交量前10的权益指数类的衍生品以及上交所的50ETF期权2019年12月23日，中金所、上交所和深交所同时发售了沪深300的涉及期权，分别是沪深300股指期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权和嘉实沪深300(160706)ETF期权。期权的发售一方面对现货规模的快速增长也有协助，以华泰柏瑞沪深300ETF为事例，在目前的波动行情下，截至12月25日，华泰柏瑞沪深300ETF依然倒数9个交易日取得资金净流入，总计规模早已升到379.04亿元，创2015年7月20日以来新纪录。另一方面，我们指出无论从成分股市值、股票数量、行业产于还是追踪的基金规模上来看，沪深300指数的代表性都相比之下小于上证50指数，2018年上证50ETF期权早已是全球最主要的权益指数类期权品种之一，从成交量来看早已能挤身TOP10的行列，随着投资者的大大重新加入，沪深300涉及期权的活跃度未来将会多达上证50ETF期权。

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