国内供需渐趋凸均衡春节后泰国旱季和印度蝗灾等题材的抹黑更有了不少投机资金入场，郑糖价格获得一定提振，沦为疫情阴霾弥漫行情下的一个亮点。目前市场对题材仍然注目，郑糖价格仍并未返回节前高点。

在供需面逐步提高的环境下，郑糖价格焦点未来将会下沉。全球食糖供给缺口不断扩大前期蝗灾引起市场担忧情绪，但由于巴基斯坦和中国都正处于榨取后半段，并且印度已具体本次蝗灾高效率，因此蝗灾对本榨季白糖供需格局基本无影响。

但若6月份蝗灾如FAO预期一样蔓延到，则有可能对2020/2021榨季巴基斯坦和印度甘蔗采收阶段产生影响，从而实质上影响白糖产量。印度不受旱季灾害影响，甘蔗栽种面积大约增加了30%，但在需求量严重不足的背景下，印度供过于求的格局仍然没能挽回，因此印度政府仍必须通过出口的形式减轻国内供应压力。泰国作为白糖第二大出口国，也遭到了旱季影响，预计本榨季泰国产糖量将大幅度增加30%左右，并且由于雨季延期的概率较小，2020/2021榨季甘蔗产量也将增加。

近期多家机构预估2019/2020年度全球食糖供应缺口不断扩大，网卓新闻网，全球库存消费比经常出现下降，这将对原糖价格包含强有力的承托。国内工业库存持续积累本年度我国食糖小幅减产，目前国内正处于榨季后半段，甘蔗主产区停工速度减缓，工业库存将之后积累。截至1月底，工业库存为321.37万吨，正处于近年同期高位；由于疫情影响动工工程进度，2月起库存情况须要实时参照糖厂停工以及下游市场需求完全恢复情况。目前来看，供需面有所改善，供需渐趋凸均衡，但抛储的可能性也必须考虑到。

自2017/2018年度起，国储倒数两个年度并未展开抛储，目前国储糖的总库存已多达700万吨，预计本年度抛储的概率较小。根据以往抛储时间来看，接下来最佳的抛储时间为青黄不接的年度末期，即8—9月。进口方面，由于原糖价格较强，国内进口成本较高，配额外内外价差凌空。预计国内后期生产恢复正常、供应量减少后，白糖现货价格或上调，从而使得进口亏损缩窄。

此外，从历年月度食糖进口量来看，每年的3—4月和7—9月进口量明显增加，这两个阶段不会挤占国内食糖销售份额，必须有较强的市场需求来消化供应。2019年5月22日至今年5月21日，确保措施关税税率上调5个百分点至35%，待5月22日确保措施关税届满之后，必须注目新的税收政策的变化情况。如果新的确保措施关税上调甚至中止，则不但凌空的内外价差可以修缮，甚至进口利润不会增大，因此，须要警觉涉及政策的提早抹黑。

市场需求方面，从季节性来看，春节后下游含糖食品消费本身正处于淡季，变换本次疫情对下游动工、运输和消费的影响，预计短期内市场需求偏弱。但是中期来看，市场需求未来将会完全恢复，一方面，基于传统季节性因素考虑到，特别是在是网购发展的背景下，还包括冷饮和雪糕在内的夏季含糖食品生产备货提早，预计在5月左右这部分市场需求将不会显出；另一方面，一季度被疫情压迫的市场需求或在后期获释。

整体来看，一季度供应压力仍在，但从二季度开始，库存压力未来将会逐步减轻。综上所述，短期内基差偏高、下游销售通畅，但长年来看，原糖仍对郑糖产生一定承托，加之国内减产预期，在工业库存压力减轻后，可布局2009合约多单。但须要警觉进口政策变化以及抛储的可能性。

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